专业配资公司问界回归？华为赛力斯再续前缘

　　国庆节前夕，星空君的朋友圈被一条消息刷屏，华为和赛力斯，续约了。

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　　就在半月前，刚刚传闻华为和赛力斯分手。

　　为什么接着和好了？

　　星空君用了一个假期剖析这个消息的来龙去脉，得出一个惊人的结论：这是双方合作演的一出戏！

　　你先别急着骂人，听星空君细细讲来。

　　赛力斯前身是小康股份，做微型车起家。2021年4月，华为与赛力斯正式达成深度合作，同年12月，AITO问界品牌发布。一个通信巨头加一个三线车企，当时没人相信这个组合能成。

　　结果超出所有人预期。

　　问界M5打开局面，M7走量，M9在50万以上的价位站稳。你能想象，一家靠5万块的微面起家的车企，在50万价位成为王者。

　　问界累计交付突破120万辆，产品价格带从20万延伸到60万，成为鸿蒙智行五界里第一个跑通商业模式的品牌。

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　　2025年，鸿蒙智行全年交付58.91万辆，同比增长32%，43个月累计交付突破百万辆，创下中国新势力品牌的最快纪录。其中问界是绝对主力。

　　9月15日，鸿蒙智行和问界同步发布说明：即日起，问界的产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系，全部由赛力斯主导，华为终端转为参与赋能。

　　一句话，方向盘从华为手里，交到了赛力斯手里。

　　资本市场的反应非常快。9月15日当天，赛力斯A股收跌5.09%，报45.46元；港股收跌6.12%，报34.68港元，跌破港股上市以来的最低点。

　　甚至有部分已经下订的车主，开始咨询退订。

　　9月24日余承东在合肥一家鸿蒙智行门店公开回应（9月28日鸿蒙智行新品发布会上，他重申了同一表态）：赛力斯这几年跟我们合作，能力有了长足的进步。现在他们想自己主导，于是提出来他们自己做。我们支持他们。

　　9月30日，新五年协议落地。

　　华为税的真相

　　先给大家算笔账，华为到底从每台问界身上赚多少钱？

　　先回头看旧模式里华为的角色。智选车模式下，华为深度参与整车产品定义、整车设计、智能化方案、品牌营销、门店渠道、用户体验和品控，销售依托华为门店完成。赛力斯负责整车平台研发、生产制造、供应链、底盘车身和交付售后。

　　按照赛力斯港股招股书和历年财报可以梳理出的口径，赛力斯向华为体系支付的费用大致分三块。

　　第一块是硬件采购费。智驾系统、鸿蒙座舱、三电系统等华为提供的部件，普通车型单车约5.2万到5.3万元，问界M9顶配超过16万元。

　　第二块是技术授权费，约占整车售价的2%，覆盖鸿蒙座舱系统、高阶智驾算法、高精地图、车云服务和联合开发工程服务。

　　第三块是渠道营销服务费，约占整车售价的8%，对应华为门店的销售、试驾、品牌宣传和售后引流。

　　后两项合计约等于车价的10%。行业里给它起了个形象的名字，华为税。

　　按问界2026年7月的品牌成交均价41.52万元测算（媒体测算口径），10%就是4.15万元。一辆问界卖出去，光服务费就有四万多流向华为，还没算硬件。

　　媒体按21世纪经济报道的口径测算过，旧模式下双方的分成比例约为1：9。一辆售价37.98万元的问界M7四驱旗舰版，华为大约能拿到3.8万元。

　　更狠的是总量。2025年，赛力斯向华为体系的采购额高达560.54亿元，占同期营收约34%。如果按2025年问界约38.5万辆的交付量折算，单车口径超过14万元。

　　从2022年到2025年，赛力斯累计向华为体系支付超过1100亿元，这一口径包含硬件采购，另有2020年到2024年的统计区间。

　　同期，赛力斯的扣非净利润是多少？约14.8亿元。

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　　2026年上半年，赛力斯新能源汽车累计销量17.88万辆。粗算下来，服务费口径流向华为约74亿元，含硬件的全口径超过160亿元。

　　华为汽车业务的体量可以对照着看。华为2025年年报披露，智能汽车解决方案业务收入450.18亿元，同比增长72%。这份收入主要承载在引望智能身上。据阿维塔招股书披露，引望2025年全年营收450.18亿元、同比增长72.1%，阿维塔按10%权益分占净利1.82亿元；拟装载业务的模拟报表口径为2024年1至6月营收104.35亿元、净利22.31亿元。

　　问界一家，贡献了其中最大的那块蛋糕。这也是华为汽车业务商业模式的核心：不管哪家车企的车卖出去，技术授权和硬件销售的收入都会流进引望。

　　2025年1月，华为把原智能汽车解决方案事业部的相关资产整体注入引望，这家公司在成立当年就实现了百亿级营收。除了赛力斯，阿维塔也掏了115亿元买下引望另外10%股权。

　　需要说明的是，以上所有比例均为测算，华为与赛力斯从未正式披露分成细节。赛力斯在招股书中明确声明，与华为不涉及任何利润分成安排。两种口径应当并列看待。

　　但无论用哪种口径算，有一个事实绕不过去，这套模式里，华为拿走的是确定性，赛力斯承担的是波动性。

　　价格战一来，售价降，服务费跟着降，硬件采购却一分不能少。销量一滑，规模摊薄失效，利润瞬间被抽空。

　　赛力斯的亏损半年报

　　8月19日，赛力斯发布2026年半年报。

　　上半年营业收入574.93亿元，同比下降7.87%。毛利率23.3%，依然领跑行业。

　　营收下滑不难理解。上半年国内车市价格战白热化，竞品密集降价，问界的交付量虽然同比增长10.2%，但结构里走量的M6占比提升，拉低了平均售价。

　　但归母净利润是负17.17亿元，上年同期还是盈利29.41亿元。

　　公司自己的解释有两条。一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等原材料涨价，推高了生产成本。二是对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产，调整账面价值。